03 октября 2024

На мой взгляд, проблема в том, что вот, Смотрим, Да, GMV обороты Да, на маркетплейсе Озона это прекрасный рост, выдающийся рост, собственно, вот за этот слайд, наверное, все и любят Озон. Все рекомендуют его покупать, а говорят, что прекрасная компания и так далее, но вот, я открываю вот этот слайд. Почему рост оборота не конвертируется хотя бы в рост рентабельности, в улучшение рентабельности. Я вижу рост убытков, то есть, на мой взгляд, Озон — это компания, которая не доказала прибыльность своей бизнес-модели. То есть они более 20 лет на рынке, там, если считать с момента основания, они уже там три с лишним года публичная компания и за всё это время, пока они не приблизились к тому, чтобы доказать, что у них прибыльная бизнес-модель. То есть они там рассказывают, вот скорректированая EBITDA, Опять же, тот случай, когда надо понимать, что такое EBITDA и как её считают. И что она к реальным денежным потокам имеет очень мало отношения, то есть это всё надо корректировать, вот из этого слайда видно, что реальный денежный поток у компании сильно отрицательный, и, собственно, говоря, на момент, когда Озон вышел на IPO. Ну, получается, они дорого на NASDAQ вышли, да, привлекли очень хорошую сумму, у них была чистая денежная позиция 100 млрд. руб., это было уж, когда они вышли на IPO, я забыл, в 21-ом, наверно, году. Ну, неважно, с тех пор, вот, прошло 3 года, и суть в том, что на данный момент у Озона уже чистый долг 50 млрд рублей, и, судя, Вот, по этому слайду, этот долг будет ежеквартально прирастать на 25 млрд., На 20-25 млрд., плюс сам долг при ставке там 15-20% нужно обслуживать это ещё ежеквартально 5-10 млрд. То есть, если компания в разумные сроки, даже не в разумные, в быстрые сроки, там грубо говоря в течение трёх-четырёх следующих кварталов не начнёт не сведёт бизнес-модель к тому что они станут операционно прибыльными, они тупо не смогут обслуживать долги даже небольшие долги, которые у них есть.