03 октября 2024

Они сами рассказывают, что у них целевая маржа 5% от GMV, то есть. Они говорят: «Мы как когда-нибудь не сейчас, а когда-нибудь, их цель, что их рентабельность EBITDA будет 5% от GMV, то есть вот у нас есть слайд с GMV, можно посчитать, что они, допустим, там 2,4 триллиона зарабатывают в 24 году, сейчас. Я прямо так с ходу не готов. Да, наверное, 2,4 триллиона они зарабатывают в 24 году и допустим ещё на 50% растут в 2025, это 3,6 триллиона GMV, если мы берём 5% EBITDA маржу, то это 180 млрд руб, но опять же ещё никто не доказал, что они могут это 180 млрд руб. Пускай в двадцать пятом году это сверх оптимистичные предположение, они заработают EBITDA, и при этом от EBITDA надо там всё отнять. Пускай это будет там 60-70 млрд прибыли. То есть это мультипликатор 2025 года EBITDA 4. Прибыль там P/E 10. Ну тот же Магнит, тот же X5, они стоят дешевле, при этом у X5 тоже темпы роста 20 там процентов годовых, то есть вот если считать дисконтированные денежные потоки, то опять же не выходят чего-то прям такого, что вот здесь они выходят на заданную маржу, и вот здесь у нас потенциал X2-X3 выходит, что через 3 года при очень позитивных допущениях акции может быть плюс-минус будут где-то среднем по сектору или чуть дороже, но кто сейчас готов ждать 3 года, когда ты можешь получать 20% годовых ничего не делая, просто вложив деньги в депозит 20% годовых с капитализацией. Ну то есть реинвестированием через год — это 75% доходности».